來(lái)源：海通證券研究所
通過(guò)對(duì)不同類型水務(wù)工程公司盈利水平的比較，我們發(fā)現(xiàn)，客戶性質(zhì)與規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈與否是主要的影響因素。而碧水源[44.46 1.51% 股吧]當(dāng)前能夠在所有水務(wù)工程公司中盈利水平居于最高，主要是因?yàn)镸BR技術(shù)在國(guó)內(nèi)正處于快速成長(zhǎng)期，需求成長(zhǎng)空間較大，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚不充分。而碧水源正是敏銳的捕捉到了國(guó)內(nèi)對(duì)于該技術(shù)的需求，逐步從技術(shù)的倡導(dǎo)者、推廣者，成長(zhǎng)為行業(yè)的領(lǐng)軍人物。
考慮到目前國(guó)內(nèi)MBR應(yīng)用普及率較低，而“十二五”期間污水排放標(biāo)準(zhǔn)的提高后，對(duì)于出水品質(zhì)的要求更為嚴(yán)格、同時(shí)提標(biāo)改造的場(chǎng)地有限，MBR技術(shù)應(yīng)用仍有較大的成長(zhǎng)空間。碧水源作為行業(yè)內(nèi)技術(shù)的倡導(dǎo)者，其以往的異地復(fù)制成功為其未來(lái)在全國(guó)完成布局奠定了重要的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2011-2012年EPS分別為1.1元、1.6元。對(duì)于高成長(zhǎng)性個(gè)股，更適合采用PEG的定價(jià)方式，我們給予其2011年動(dòng)態(tài)PE40倍、2012年動(dòng)態(tài)PE33倍(對(duì)于明年的成長(zhǎng)不確定性給予一定折扣)，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)格區(qū)間44.0元-52.8元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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